【DDJR-006】美少女被虐露出 光大证券：英特尔(INTC.US)24Q2事迹承压 平和24Q4事迹潜在拐点
智通财经APP获悉，光大证券(601788)发布研报称，好意思国东部时分8月1日【DDJR-006】美少女被虐露出，英特尔(INTC.US)发布 24Q2事迹。24Q2营收与盈利均低于预期，营采取出口许可证毁灭、PC复苏逐步等不利影响；盈利下降系晶圆代工业务亏蚀，以及短期晶圆成本提高导致AI PC业务毛利率下降。24Q2公司完了交易收入128亿好意思元（低于彭博一致预期1.16%），同比裁汰1%。
光大证券预测，24Q3 CCG、DCAI、NEX等业务仍待复苏，24Q3 客户端（CCG）业务仍受到下贱库存捏续消化的影响，通用行状器需求仍待复苏，网罗&边际(NEX)、Mobileye等业务均复苏逐步，其中通用行状器需求以及网罗&边际(NEX)等业务或于24Q4迎来季节性复苏。此外，新品推出有望驱动24Q4事迹环比改善，客户端新品Lunar Lake、行状器新品Xeon 6和Sierra Forest将于24Q3不息出货，或驱动公司24Q4事迹改善。
光大证券主要不雅点如下：
事件：
好意思国东部时分8月1日，英特尔发布 24Q2事迹。限度北京时分 8:00AM，英特尔股价盘后股价着落18.9%。
事迹：24Q2事迹低于预期，24Q3率领疲软
1）24Q2营收与盈利均低于预期，营采取出口许可证毁灭、PC复苏逐步等不利影响；盈利下降系晶圆代工业务亏蚀，以及短期晶圆成本提高导致AI PC业务毛利率下降。24Q2公司完了交易收入128亿好意思元（低于彭博一致预期1.16%），同比裁汰1%。盈利方面，Non-GAAP归母净利润1亿好意思元，同比裁汰85%；24Q2公司Non-GAAP毛利率为38.7%，略低于客岁同时的39.8%；Q2 Non-GAAP EPS为0.02好意思元，较客岁同时0.13好意思元下降85%（低于彭博一致预期80.39%)。2）24Q3率领：公司预测Q3营收125~135亿好意思元，预测Non-GAAP毛利率38%，预测Non-GAAP EPS -0.03好意思元。3）晓示成本削减盘算：公司盘算24H2退换运营形态，削减开销与裁人，公司预测2025年相应老本开销与交易用度减少逾100亿好意思元。
公司预测24Q3事迹将承压，24Q4有望环比改善
1）24Q3 CCG、DCAI、NEX等业务仍待复苏：24Q3 客户端（CCG）业务仍受到下贱库存捏续消化的影响，通用行状器需求仍待复苏，网罗&边际(NEX)、Mobileye等业务均复苏逐步，其中通用行状器需求以及网罗&边际(NEX)等业务或于24Q4迎来季节性复苏。2）新品推出有望驱动24Q4事迹环比改善：客户端新品Lunar Lake、行状器新品Xeon 6和Sierra Forest将于24Q3不息出货，或驱动公司24Q4事迹改善。
客户端(CCG): 全年AI PC惩办器出货量或超预期，对华出口受阻负担事迹
24Q2营收74亿好意思元，YoY+8.8%。1）AI PC惩办器量价皆升：凭据公司24Q2事迹会，自23年12月以来AI PC惩办器出货超1500万台，有望年底朝上4000万，平均销售价钱（ASP）也有所提高。公司预测2025年底AI PC惩办器累计朝上1亿台，26年商场份额晋升至50%以上。2）Lunar Lake预测Q3提前量产：公司已于2024年7月提前推出下一代出动 Core Ultra惩办器Lunar Lake，与上一代比拟AI性能晋升三倍以上，将赋能20余家OEM的80+款新式Microsoft Copilot+ PC，公司预测Q3驱动出货。3）好意思国商务部毁灭英特尔对华出口许可证，对24Q2事迹产生负面影响：好意思国商务部于2024年5月7日毁灭了高通和英特尔对中国下旅客户的出口许可证，公司CCG业务收入相应受到影响。
数据中心&AI(DCAI)：24H2平和通用行状器回蔼然Sierra Forest等新品出货
24Q2营收30亿好意思元，YOY-6.3%。1）通用行状器需求仍待复苏：24H1通用行状器需求仍处季节性低位，跟着传统行状器需求转暖，公司预测下半年DCAI业务收入将完了环比增长。2）新品推出有望推动公司市占率晋升：公司于24Q2推出第一款Intel 3家具Sierra Forest；6月推出新式AI芯片Xeon 6，提供性能核(P-core)和能效核(E-core) 两种CPU微架构版块，使CPU或然凭据任务条目动态切换内核，以适合高强度数据中心不同的职责负载需求。公司预测Xeon 6将于24Q3驱动出货、预测Gaudi 3 AI加速器在Q3推出。预测Sierra Forest等新家具的推出有望助力公司市占率在24年底和25年重回增长。
小表妹代工(Intel Foundry)：“5N4Y”盘算按时鼓动，代工产能投资使公司中短期事迹承压
Q2营收43亿好意思元，YoY+2.4%，运营亏蚀28亿好意思元，对应交易利润率-66%，较24Q1的-57%进一步扩大，主要原因为公司加速Intel 4 和 Intel 3 晶圆厂从俄勒冈州向爱尔兰过渡，短期晶圆成本高潮。1）“四年五个节点”盘算进入冲刺阶段：公司完了Intel 3制程大鸿沟量产，比拟于intel 4完了了约0.9倍的逻辑微缩和17%每瓦性能晋升，首款家具为Xeon 6能效核惩办器(代号Sierra Forest)，按时进入21年建议的“四年五个制程节点”盘算(5N4Y)冲刺阶段。2）加大芯片厂投资，中短期事迹承压：公司将俄亥俄州两家芯片厂的投资额由200亿好意思元提高至280亿好意思元，以知足半导体代工业务激增需求，一区预测2027 年至 2028 年参预运营。此外，公司晓示第二份半导体共同投资盘算（SCIP）左券，将与Apollo在爱尔兰共同缔造Fab 34关连联合企业。预测晶圆代工业务长久或为事迹带来增长能源，中短期内将使盈利承压。
风险教导：PC和通用行状器行业复苏不足预期；AI推理落地不足预期【DDJR-006】美少女被虐露出。